Τα νέα για τους δασμούς συνεχίζουν να βρίσκονται στο επίκεντρο, με την τελική προθεσμία που έχει ορίσει ο Τραμπ για την 1η Αυγούστου να είναι μονό 10 μέρες μακριά. Την Παρασκευή υπήρξαν αναφορές ότι ο Τραμπ είχε κλιμακώσει την απαίτησή του από την ΕΕ σε έναν ελάχιστο βασικό δασμό 15%-20% (από 10% προηγουμένως). Ως συνήθως από τότε που ο Τραμπ ανέλαβε τα ηνία του Λευκού Οίκου, κανείς δεν ξέρει πως τελικώς θα εξελιχθούν τα πράγματα καθώς δεν είναι καθόλου απίθανο να έχουμε νέα ή αλλαγές στο μέτωπο των δασμών ακόμα και λίγες ώρες πριν ξημερώσει η πρώτη του επόμενου μήνα, δηλαδή στο παρά πέντε του deadline.
Σε αυτό πλαίσιο, αν και το βασικό σενάριο της Deutsche Bank είναι ένας βασικός δασμός 10% και περαιτέρω άνοδος της τάξης του 6% στις ευρωπαϊκές αγορές μετοχών, προειδοποιεί ωστόσο πως στο bear σενάριο όπου ο βασικός δασμός στην ΕΕ διαμορφώνεται στο 20%, αυτό θα οδηγήσει σε βουτιά της τάξης του 10% για τις ευρωπαϊκές μετοχές και την οικονομία της Ευρωζώνης σε ύφεση.
Όπως επισημαίνει σε σημερινή της έκθεση η γερμανική τράπεζα, οι αγορές έχουν κινηθεί όπως ανέμενε μέχρι στιγμής και δεν βλέπει ακόμα πολλούς λόγους να αλλάξει τις προβλέψεις της. Στο πρώτο τρίμηνο, οι ευρωπαϊκές μετοχές σημείωσαν άνοδο και ξεπέρασαν σε απόδοση τις αμερικανικές μετοχές. Μετά την υποχώρηση του Τραμπ από τους δασμούς στις 9 Απριλίου, οι αμερικανικές μετοχές άρχισαν να καλύπτουν τη διαφορά. Από τις αρχές Ιουνίου, οι αγορές διαπραγματεύονται σε ένα στενό εύρος, ενώ έχουμε δει πολύ ισχυρή ροή ειδήσεων για τρεις από τους τέσσερις παράγοντες κινδύνου που η Deutsche Bank θεωρούμε σχετικούς για την επόμενη ανοδική κίνηση στις χρηματιστηριακές αγορές τις τελευταίες 6 εβδομάδες: (1) το τριπλό... B ("Big Beautiful Bill") ψηφίστηκε και από τα δύο σώματα του Κογκρέσου, (2) αποκαλύφθηκε το προσχέδιο του γερμανικού προϋπολογισμού με ισχυρή εμπροσθοβαρή δημοσιονομική δαπάνη και (3) τέθηκαν οι νέοι στόχοι του ΝΑΤΟ. Ωστόσο, ο τέταρτος και πιο σημαντικός παράγοντας παραμένει άλυτος: μια εμπορική συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ και Ευρώπης.
Το βασικό σενάριο της D.B. παραμένει ένας βασικός δασμός 10% με πρόσθετους δασμούς ανά τομέα. Έπειτα από σχετική ανάλυση που έκανε εκτιμά ότι ο αντίκτυπος στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) του τρέχοντος έτους θα είναι λίγο κάτω από 4% για τον πανευρωπαϊκό δείκτη των blue chips EURO STOXX 50 στο βασικό σενάριο. Αυτό φαίνεται να αντικατοπτρίζεται επαρκώς στις αρνητικές αναθεωρήσεις κερδών κατά 10% για το 2025 από τον Οκτώβριο του 2024, ακόμη και λαμβάνοντας υπόψη την αρνητική επίδραση από ένα ασθενέστερο δολάριο ΗΠΑ.
Έτσι, η γερμανική τράπεζα διατηρεί την πρόβλεψή της αμετάβλητη και αναμένει άνοδο 6% για τον EURO STOXX 50 στο βασικό της σενάριο μέχρι το τέλος του έτους. Ένας βασικός δασμός 20% ωστόσο, θα άλλαζε σημαντικά τις προοπτικές και τις εκτιμήσεις της.
Ένας δασμός 20% όμως θα χτυπούσε σημαντικά τα κέρδη ανά μετοχή και θα δημιουργούσε μεγαλύτερη αβεβαιότητα και σημαντικά χαμηλότερες αποτιμήσεις. Σε αυτή την περίπτωση, αναμένει ότι οι αγορές θα καταγράψουν βουτιά έως και 10% μέχρι το τέλος του 2025.
Πιο αναλυτικά, σε αυτό το σενάριο, αναμένει έως και 3% επιπλέον αρνητικό αντίκτυπο στα κέρδη του 2025 και του 2026, ανάλογα με το πόσο καλά μπορούν οι εταιρείες να μετριάσουν τις επιπτώσεις των δασμών. Αυτό θα σήμαινε αύξηση κερδών 0% φέτος και αύξηση κερδών μόνο 4% το επόμενο έτος. Επίσης, αναμένει 10% χαμηλότερες αποτιμήσεις σε αυτό το αρνητικό σενάριο, αντανακλώντας μια επιστροφή στις αποτιμήσεις που παρατηρήθηκαν στις αρχές του έτους. Αυτό θα συνεπαγόταν πτώση των τιμών κατά περίπου 10%.
Πάντως, η Deutsche bank θεωρεί αυτό το σενάριο απίθανο, ειδικά λόγω της αυτοτραυματικής επίδρασης για την οικονομία και την κεφαλαιαγορά των ΗΠΑ. Ωστόσο, με τον Τραμπ, κανείς δεν ξέρει πώς θα εξελιχθούν τα πράγματα.
Όπως εξηγεί η γερμανική τράπεζα, μετά την Ημέρα Απελευθέρωσης οι οικονομολόγοι της εκτίμησαν ότι ένας βασικός δασμός 20% στην ΕΕ θα αντιπροσώπευε άμεσο πλήγμα στο ΑΕΠ της ΕΕ κατά 0,4 - 0,7%. Αντίθετα, ένας βασικός δασμός 10% θα έπληττε το ΑΕΠ της ΕΕ κατά 0,3-0,5%.
Και στις δύο περιπτώσεις, ωστόσο, το ΑΕΠ της ΕΕ αναμένεται να παρουσιάσει περαιτέρω πτωτική πορεία λόγω της εμπορικής αβεβαιότητας και θα μπορούσε να φτάσει έως και τις 0,8%. Δεδομένου ότι Deutsche Bank αναμένει επί του παρόντος ότι το ΑΕΠ της Ευρωζώνης θα αυξηθεί κατά 0,8% φέτος, ένα τέτοιο πλήγμα θα μπορούσε να οδηγήσει την οικονομία της περιοχής σε ύφεση.
Όσον αφορά τον πληθωρισμό, ο αντίκτυπος των δασμών θεωρείται ασαφής: τα αντίποινα, η αδυναμία των συναλλαγματικών ισοτιμιών και οι διαταραχές της εφοδιαστικής αλυσίδας είναι πληθωριστικά στοιχεία, ενώ η ασθενέστερη ανάπτυξη και η εκτροπή του εμπορίου από τρίτες χώρες (π.χ. Κίνα) οδηγούν σε αποπληθωρισμό. Για τις ΗΠΑ, οι δασμοί αναμένεται να αυξήσουν τον ονομαστικό πληθωρισμό (PCE) στο 3,5% φέτος (από 2,7% τον Ιανουάριο). Ο αντίκτυπος στο ΑΕΠ αναμένεται να είναι σημαντικά μεγαλύτερος από ό,τι στην Ευρωζώνη. Οι οικονομολόγοι της ανέμεναν ότι οι δασμοί που ανακοινώθηκαν την Ημέρα Απελευθέρωσης θα οδηγήσουν σε αρνητικό σοκ στο αμερικάνικο ΑΕΠ έως και 2 ποσοστιαίες μονάδες.
Εάν ωστόσο ισχύσει το βασικό της σενάριο και οι δασμοί διαμορφωθούν στο 10%, η Deutsche Bank εκτιμά ότι έπειτα από την υπεραπόδοση που κατέγραψαν οι αμερικάνικες μετοχές από τον Απρίλιο, το catch-up αυτό θα ολοκληρωθεί και συνεπώς τηρεί ουδέτερη στάση για τις αγορές των ΗΠΑ και διατηρεί τη στρατηγική της προτίμηση για τις μετοχές της Ευρώπης αναμένοντας περαιτέρω άνοδο έως το τέλος του 2025 της τάξης του 5-7% υποστηριζόμενη από την ανάκαμψη της ανάπτυξης, την εξασθένηση της αβεβαιότητας για το εμπόριο και τη βελτίωση του κλίματος.
Εκτιμά πως και οι δύο περιοχές θα επωφεληθούν από μια περαιτέρω υποχώρηση στον εμπορικό πόλεμο. Ενώ το ασθενέστερο δολάριο ΗΠΑ αποτελεί αρνητικό παράγοντα για τα κέρδη σε δολάριο, αναμένει ότι οι αμερικανικές μετοχές θα επιβαρυνθούν περισσότερο από τους δασμούς και τα ψηλότερα επιτόκια στο μέλλον. Οι ευρωπαϊκές μετοχές θα πρέπει να επωφεληθούν από τα δημοσιονομικά κίνητρα, αλλά θα αντιμετωπίσουν αντιξοότητες από ένα ισχυρότερο ευρώ.
Πηγή: capital.gr
Διαβάστε επίσης: Ebury: Η επίθεση του Τραμπ στην Κεντρική Τράπεζα ταράζει τις αγορές