Οι έμποροι ομολόγων επενδύουν εκατομμύρια δολάρια σε options ότι τα 10ετή ομόλογα του Δημοσίου βρίσκονται στο κατώφλι μιας ανόδου που θα οδηγήσει τις αποδόσεις στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων πέντε μηνών.
Οι επενδυτές ενίσχυσαν τη bullish θέση τους την ημέρα πριν από το κλείσιμο της αμερικανικής κυβέρνησης που ενδέχεται να επιβαρύνει την οικονομία και να ενισχύσει τις προσδοκίες ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα μειώσει ξανά τα επιτόκια στα τέλη Οκτωβρίου.
Μια εκ των συναλλαγών με ασφάλιστρο 35 εκατομμυρίων δολαρίων στοχεύει σε πτώση των αποδόσεων των 10ετών ομολόγων στο 4,05% περίπου πριν από τη λήξη των περισσότερων δικαιωμάτων προαίρεσης στις 21 Νοεμβρίου, από το 4,15% περίπου που είναι σήμερα. Η δραστηριότητα αυτή προστίθεται σε μια σειρά από bullish συναλλαγές που παρατηρήθηκαν στα 10ετή options την περασμένη εβδομάδα, με μία θέση να ανέρχεται σε περίπου 50 εκατομμύρια δολάρια, προβλέποντας πτώση έως και 3,95% την ίδια περίοδο. Αυτό θα έφερνε το επιτόκιο στα χαμηλότερα επίπεδα από τον Απρίλιο, όταν η αγορά βρισκόταν σε χάος λόγω των δασμών.
«Ο κίνδυνος, αν και δεν είναι το βασικό σενάριο, είναι ότι οι προσδοκίες μετατοπίζονται προς ένα shutdown που θα διαρκέσει ένα μήνα ή περισσότερο, το οποίο θα μπορούσε να εντείνει τις ανησυχίες για οικονομική επιβράδυνση και να οδηγήσει σε μείωση των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων», ανέφερε ο ανώτερος στρατηγικός αναλυτής επιτοκίων της Nomura Securities Co. «Εάν η διακοπή λειτουργίας παραταθεί μέχρι τη συνεδρίαση της FOMC στις 29 Οκτωβρίου, οι πιθανότητες μείωσης των επιτοκίων θα αυξηθούν σημαντικά».
Το Κογκρέσο δεν τήρησε την προθεσμία χρηματοδότησης, προκαλώντας το πρώτο κλείσιμο της αμερικανικής κυβέρνησης εδώ και σχεδόν επτά χρόνια. Το γραφείο προϋπολογισμού του Λευκού Οίκου διέταξε τις υπηρεσίες να αρχίσουν να εκτελούν τα σχέδιά τους για διακοπή της χρηματοδότησης, κλείνοντας την κυβέρνηση εκτός από τα τμήματα που αφορούν τα βασικά της καθήκοντα.
Σύμφωνα με τους στρατηγικούς αναλυτές της Citigroup Inc., τα παρατεταμένα κλεισίματα έχουν ιστορικά ενισχύσει τα μακροπρόθεσμα ομόλογα του Δημοσίου. Στην περίπτωση του κλεισίματος του 2018, που διήρκεσε περισσότερο από ένα μήνα, οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων μειώθηκαν σχεδόν κατά 50 μονάδες βάσης. Τότε, η άνοδος ξεκίνησε πριν από το κλείσιμο, καθώς αυξήθηκαν οι ανησυχίες ότι η διακοπή λειτουργίας θα προκαλούσε ύφεση.
Επιδεινώνοντας την κατάσταση, ο Ντόναλντ Τραμπ απείλησε την Τρίτη με «πολλές» απολύσεις ομοσπονδιακών υπαλλήλων σε περίπτωση κλεισίματος. Υπάρχει επίσης η προοπτική καθυστερήσεων σε βασικά οικονομικά στοιχεία, όπως τα μηνιαία στοιχεία για την απασχόληση που παρακολουθούνται στενά. Ορισμένοι επενδυτές έχουν δηλώσει ότι χρειάζονται περαιτέρω ενδείξεις για την ψύξη της αγοράς εργασίας, προκειμένου να επιβεβαιωθούν οι προσδοκίες για περαιτέρω χαλάρωση της Fed.
Ακολουθεί μια σύνοψη των τελευταίων δεικτών θέσης στην αγορά επιτοκίων σύμφωνα με το Bloomberg:
Έρευνα JPMorgan
Την εβδομάδα έως τις 29 Σεπτεμβρίου, οι πελάτες της τράπεζας αύξησαν τις καθαρές θετικές θέσεις τους κατά δύο ποσοστιαίες μονάδες, καταλήγοντας στην πιο αισιόδοξη στάση από τις 7 Απριλίου. Οι αρνητικές θέσεις μειώθηκαν κατά δύο ποσοστιαίες μονάδες, ενώ οι ουδέτερες παρέμειναν αμετάβλητες.
Eπιλογές SOFR
Προστέθηκε μεγάλο ρίσκο στις επιλογές 25 Δεκεμβρίου 96,625, κυρίως λόγω των δημοφιλών συναλλαγών της περασμένης εβδομάδας, συμπεριλαμβανομένων των spread επιλογών SOFR 25 Δεκεμβρίου 96,50/96,625 και SOFR 25 Δεκεμβρίου 96,625/96,6875. Επίσης, τα SOFR 25 Δεκεμβρίου 96,375/96,50/96,625 call flies ήταν δημοφιλή την περασμένη εβδομάδα.
Δημοφιλείς επιλογές SOFR
Στα SOFR options με διάρκεια Dec25, Mar26 και Jun26, η τιμή εξάσκησης 96,50 παραμένει η πιο δημοφιλής και σημείωσε έντονη δραστηριότητα την περασμένη εβδομάδα μέσω των Dec25 calls, όπου βρίσκεται πλέον το μεγαλύτερο μέρος του ανοικτού ενδιαφέροντος. Η τιμή εξάσκησης έχει χρησιμοποιηθεί εκτενώς στις πρόσφατες συναλλαγές με στόχο μειώσεις επιτοκίων κατά μισό σημείο σε μία από τις εναπομένουσες συνεδριάσεις της Fed φέτος.
Treasury options skew
Το Treasury options skew συνεχίζει να διαπραγματεύεται σε ουδέτερα επίπεδα σε όλη την καμπύλη, με το μακροπρόθεσμο άκρο να αναστρέφεται πρόσφατα από την προτίμηση για put premium στις αρχές Σεπτεμβρίου.
Την περασμένη εβδομάδα, το ανοιχτό ενδιαφέρον αυξήθηκε απότομα στα δικαιώματα προαίρεσης 10ετών ομολόγων των ΗΠΑ που στοχεύουν σε μείωση της απόδοσης στο 3,95%. Σε ένα σημείο, αγοράστηκαν περίπου 100.000 δικαιώματα προαίρεσης σε μία ημέρα για μια τοποθέτηση περίπου 50 εκατομμυρίων δολαρίων.
Η αύξηση του ανοικτού ενδιαφέροντος κατά τη διάρκεια της εβδομάδας σηματοδοτεί ότι η αγορά αυτή ήταν μια νέα τοποθέτηση, με στόχο χαμηλότερες αποδόσεις και όχι τη ρευστοποίηση υφιστάμενων στοιχημάτων. Οι τιμές εξάσκησης που αποτέλεσαν το επίκεντρο για τους αγοραστές κυμαίνονται από μια ισοδύναμη πτώση της απόδοσης 10ετών ομολόγων μεταξύ 4,05% και 3,95%. Οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων των ΗΠΑ έχουν πέσει κάτω από το επίπεδο του 4% μόνο δύο φορές από τον Απρίλιο.
CFTC Futures
Την εβδομάδα που έληξε στις 23 Σεπτεμβρίου, οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων ρευστοποίησαν τις καθαρές θετικές θέσεις σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του Δημοσίου για τρίτη συνεχόμενη εβδομάδα, εκκαθαρίζοντας περίπου 200.000 συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης 10ετών ομολόγων. Σημειώθηκε μεγάλη εκκαθάριση θέσεων στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης SOFR, όπου οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων μείωσαν τις net long θέσεις κατά 6,4 εκατ. δολάρια/DV01, ενώ τα hedge funds κάλυψαν net short θέσεις σε SOFR futures κατά 6 εκατ. δολάρια/DV01.
Πηγή: newmoney.gr
Διαβάστε επίσης: Εκτοξεύτηκε η μετοχή της Alibaba λόγω ενθουσιασμού για την τεχνητή νοημοσύνη στην Κίνα