Παρά την έκτακτη ζημία που έπληξε τα αποτελέσματα εξαμήνου, η Morgan Stanley παραμένει αισιόδοξη για τη μετοχή της Metlen Energy & Metals (METLEN), διατηρώντας σύσταση Overweight και τιμή-στόχο τα €66, σημαντικά υψηλότερα από την τρέχουσα τιμή των €54,40.
Η Metlen κατέγραψε EBITDA €445 εκατ. στο πρώτο εξάμηνο του 2025, περίπου 10-11% χαμηλότερα από τις εκτιμήσεις. Η υστέρηση οφείλεται εξ ολοκλήρου σε ζημία €132 εκατ. από το έργο Protos Energy Recovery στο Ηνωμένο Βασίλειο, που επηρεάστηκε από καθυστερήσεις, υπερβάσεις κόστους και ατυχή περιστατικά με υπεργολάβους. Χωρίς αυτήν την επιβάρυνση, το προσαρμοσμένο EBITDA ανήλθε σε €577 εκατ., υψηλότερο από τις προβλέψεις, δείχνοντας τη δυναμική του βασικού επιχειρησιακού μοντέλου.
Η ηλεκτροπαραγωγή αυξήθηκε κατά 6% σε ετήσια βάση, φθάνοντας τις 4,5 TWh, χάρη στις μονάδες φυσικού αερίου CCGT. Στον τομέα των Ανανεώσιμων, η εταιρεία διαθέτει pipeline 12,1 GW, εκ των οποίων 0,9 GW βρίσκονται ήδη σε λειτουργία και 1,7 GW υπό κατασκευή. Παράλληλα, ενίσχυσε τις ταμειακές της ροές μέσω της πώλησης 788 MW φωτοβολταϊκών έργων, ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις των 650 MW. Σημαντική ήταν και η αύξηση του μεριδίου αγοράς στην προμήθεια ηλεκτρικής ενέργειας, που διαμορφώθηκε στο 21%, από 19,4% στο πρώτο τρίμηνο.
Τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν σε €254 εκατ., περίπου 4% χαμηλότερα από τις προβλέψεις, ενώ ο καθαρός δανεισμός (εξαιρουμένων των non-recourse υποχρεώσεων) περιορίστηκε στα €2 δισ., κάτω από τις εκτιμήσεις, με δείκτη μόχλευσης 2,06x. Η Morgan Stanley σημειώνει ότι η ισορροπημένη κεφαλαιακή διάρθρωση δίνει στην εταιρεία ευελιξία για να στηρίξει την ανάπτυξη.
Η αποτίμηση της μετοχής βασίζεται σε μεθοδολογία SOTP και DCF ανά τομέα, με WACC που κυμαίνεται από 6,3% για τις Ανανεώσιμες έως 10,5% για τον τομέα Supply & Trading. Η τράπεζα δεν ενσωματώνει παραδοχές για μακροπρόθεσμη ανάπτυξη, κάτι που καθιστά την εκτίμηση ιδιαίτερα συντηρητική.
Η Morgan Stanley βλέπει περιθώρια ανόδου χάρη στην ταχύτερη ανάπτυξη των ΑΠΕ, την ισχυρή ζήτηση για «πράσινα» assets, την κερδοφορία από asset rotation, αλλά και τις ευκαιρίες στους τομείς Circular Metals και Defence. Στον αντίποδα, αναφέρει κινδύνους από την υπερπροσφορά αλουμινίου, τις πιθανές πιέσεις στις αποδόσεις των ΑΠΕ, τις διακυμάνσεις στις τιμές ενέργειας και συναλλάγματος, αλλά και το ενδεχόμενο αδύναμης εκτέλεσης νέων έργων. Παρά το πλήγμα του έργου Protos, η Morgan Stanley εκτιμά ότι η ζημία είναι εφάπαξ και δεν επηρεάζει τη μακροπρόθεσμη αξία της εταιρείας. Η METLEN, όπως υπογραμμίζει, εμφανίζει ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη και διατηρεί σημαντικές αναπτυξιακές προοπτικές, με τη μετοχή να έχει, σύμφωνα με την αμερικανική τράπεζα, περιθώριο ανόδου άνω του 20%.
Πηγή: newmoney.gr
Διαβάστε επίσης: Στο υψηλότερο επίπεδο από το 2022 η παγκόσμια αγορά ομολόγων