Στην λίστα των επιχειρημάτων του κατά της επιφυλακτικής γραμμής της Fed και υπέρ της ανάγκης να μειωθούν άμεσα τα αμερικανικά επιτόκια ο Ντόναλντ Τραμπ είχε προσθέσει, τον περασμένο μήνα, το κόστος εξυπηρέτησης του ομοσπονδιακού χρέους. Ωστόσο, ούτε ο εξαναγκασμός του συμβουλίου σε μείωση των επιτοκίων ούτε βέβαια η απόλυση του Τζερόμ Πάουελ θα επέφεραν το προσδοκώμενο όφελος, ανέφερε η Deutsche Bank σε ανάλυση της.
«Η απομάκρυνση του Πάουελ δεν θα μετακινούσε τον δείκτη» σε ό,τι αφορά το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους των ΗΠΑ, έγραψε ο επικεφαλής οικονομολόγος για αμερικανικά θέματα της Deutsche Bank, Μάθιου Λουτσέτι, σε σημείωμα που υπογράφει μαζί με τους στρατηγικούς αναλυτές Μάθιου Ράσκιν και Στίβεν Ζενγκ.
Ο Τραμπ έχει επανειλημμένα ζητήσει από τη Fed να μειώσει περαιτέρω τα επιτόκια, που σήμερα βρίσκονται στο εύρος του 4,25% με 4,5% και μάλιστα κατά περίπου 3 ποσοστιαίες μονάδες.
Μιλώντας την Τρίτη στον Λευκό Οίκο, δήλωσε ότι αν αυτό συνέβαινε, «με ένα χτύπημα της πένας, θα εξοικονομούσαμε πάνω από 1 τρισ. δολάρια».
Όμως, σύμφωνα με τους υπολογισμούς της Deutsche Bank, η απομάκρυνση του Πάουελ – που κατά τον Τραμπ θα άνοιγε το δρόμο για περαιτέρω νομισματική χαλάρωση – δεν θα απέφερε τέτοια εξοικονόμηση. Οι αναλυτές εξήγαγαν συμπεράσματα με βάση την αντίδραση της αγοράς κατά τη διάρκεια περίπου μιας ώρας στις 16 Ιουλίου, όταν κυκλοφόρησαν αναφορές ότι ο Τραμπ ετοίμαζε την αποπομπή του Πάουελ, προτού στη συνέχεια δηλώσει πως δεν είχε τέτοια πρόθεση.
Αν και οι αποδόσεις των βραχυπρόθεσμων κρατικών ομολόγων υποχώρησαν, οι μακροπρόθεσμες αυξήθηκαν, γεγονός που αποδόθηκε στην ανησυχία ότι μια πιο… υπάκουη Fed θα οδηγούσε τον πληθωρισμό σε υψηλότερα επίπεδα μακροπρόθεσμα.
«Λαμβάνοντας υπόψη τις κινήσεις της αγοράς στην ονομαστική τους αξία, διαπιστώνουμε ότι η εξοικονόμηση κόστους από τη μείωση των βραχυπρόθεσμων αποδόσεων θα αντισταθμιζόταν σε μεγάλο βαθμό από την αύξηση των μακροπρόθεσμων», έγραψαν οι αναλυτές της γερμανικής τράπεζας. «Συγκεκριμένα, το υπουργείο Οικονομικών θα εξοικονομούσε μόνο» 12 έως 15 δισ. δολάρια έως το 2027, ανέφεραν.
Το κόστος εξυπηρέτησης του αμερικανικού χρέους έχει εκτιναχθεί από τότε που η Fed αύξησε τα επιτόκια το 2022 για να αντιμετωπίσει τον πληθωρισμό-ρεκόρ των τελευταίων δεκαετιών. Καθώς λήγουν παλαιά ομόλογα με χαμηλά επιτόκια και αντικαθίστανται με νέα, υψηλότερου κόστους, ο λογαριασμός ανεβαίνει.
Κατά τους πρώτους εννέα μήνες του οικονομικού έτους 2025, το κόστος των τόκων ανήλθε σε 921 δισ. δολάρια, αυξημένο κατά 6% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος.
Οι αξιωματούχοι της Fed έχουν διατηρήσει φέτος το βασικό επιτόκιο αμετάβλητο, ουσιαστικά από τον περασμένο Δεκέμβριο, αναμένοντας να αξιολογήσουν πώς οι δασμοί και άλλες πολιτικές του Τραμπ θα επηρεάσουν τον πληθωρισμό. Ο διοικητής Κρίστοφερ Γουόλερ τόνισε τον περασμένο μήνα ότι το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους δεν αποτελεί παράγοντα που λαμβάνει υπόψη της η Fed.
«Η εντολή μας από το Κογκρέσο μας λέει να ανησυχούμε για την ανεργία και τη σταθερότητα των τιμών», δήλωσε ο Γουόλερ σε συνέντευξη του στο CNBC, τον περασμένο μήνα. «Δεν μας λέει να παρέχουμε φθηνή χρηματοδότηση στην κυβέρνηση των ΗΠΑ».
Η ομάδα της Deutsche Bank εξέτασε το ενδεχόμενο πρόσθετης μείωσης των επιτοκίων της Fed κατά 50 μονάδες βάσης σε βάθος χρόνου, σε σχέση με το βασικό σενάριο, σε περίπτωση απομάκρυνσης του Πάουελ, αντλώντας στοιχεία από την ανάλυση των κινήσεων της αγοράς το πρωινό της 16ης Ιουλίου. Αν η Fed μείωνε το βασικό της επιτόκιο στο 1%, όπως έχει προτείνει ο Τραμπ, αυτό «ενδεχομένως» να άλλαζε το συμπέρασμα, έγραψαν οι αναλυτές.
Ένα σενάριο είναι ότι τόσο δραστικές μειώσεις θα ενίσχυαν τις δυναμικές που παρατηρήθηκαν την περασμένη εβδομάδα, «ίσως οδηγώντας ακόμη και σε αύξηση του κόστους».
Είναι επίσης πιθανό ακόμα και οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις να μειωθούν, αν οι επενδυτές εκτιμήσουν ότι το βασικό επιτόκιο της Fed θα παραμείνει χαμηλό για πολλά χρόνια. Ωστόσο, ακόμα και τότε δεν θα προέκυπτε ουσιαστική εξοικονόμηση στο κόστος του χρέους.
«Η αντίδραση της αγοράς θα εξαρτηθεί από πολλούς παράγοντες με υψηλό βαθμό αβεβαιότητας», όπως για πόσο καιρό οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα μπορούσαν να διατηρήσουν μια μετριοπαθή νομισματική στάση και πόσο επιπλέον ασφάλιστρο για τον πληθωρισμό θα απαιτούσαν οι επενδυτές, εξήγησαν. «Δεν υπάρχει δομημένος τρόπος να υπολογίσουμε αυτή την αντίδραση εκ των προτέρων», τόνισαν.
Εάν υπολογιστεί μείωση κατά 50 μονάδες βάσης των αποδόσεων σε όλη την καμπύλη, αυτό θα μείωνε το συνολικό κόστος εξυπηρέτησης του χρέους κατά 78 δισ,. δολάρια έως το 2027, επισημαίνει η ανάλυση της Deutsche Bank. Ωστόσο, ακόμη και αυτό «δεν θα άλλαζε ουσιαστικά το τοπίο του χρέους στις Ηνωμένες Πολιτείες».
Πηγή: newmoney.gr
Διαβάστε επίσης: Μαζεύτηκαν €320 εκατ. στο νέο συνταξιοδοτικό – Τι ζητούν ΣΕΚ, ΠΕΟ και ΠΑΣΥΔΥ