Ήταν η εβδομάδα που η Wall Street ξαναβρήκε την αυτοπεποίθησή της. Οι μετοχές σημείωσαν εντυπωσιακή άνοδο, ανακτώντας όλες τις απώλειες από το σοκ των δασμών του Απριλίου. Οι επιχειρήσεις προχώρησαν σε μαζικές εκδόσεις ομολόγων, ενώ τα ριψοκίνδυνα assets, από τα κρυπτονομίσματα έως τις μη κερδοφόρες τεχνολογικές εταιρείες, σημείωσαν εκρηκτική άνοδο.
Ωστόσο, πίσω από το ράλι — που βασίζεται κυρίως στις προσδοκίες για γρήγορες εμπορικές συμφωνίες από τον Λευκό Οίκο — το χρηματοπιστωτικό σύστημα στέλνει σήματα κινδύνου. Ειδικά για τα hedge funds και τους day traders που επιστρέφουν σε υψηλό ρίσκο.
Αντιφάσεις στα assets και αβεβαιότητα για τη Fed
Η αγορά ομολόγων υποδηλώνει ότι η Federal Reserve βρίσκεται σε αδιέξοδο, υπονομεύοντας τις ελπίδες για άμεση στήριξη της οικονομίας από τη νομισματική πολιτική. Την ίδια στιγμή, το δολάριο χάνει τη συσχέτισή του με τις αποδόσεις των ομολόγων, ενώ στην αγορά πιστώσεων και μετοχών παρατηρείται αναντιστοιχία μεταξύ αισιοδοξίας και αρνητικών θεμελιωδών μεγεθών.
«Δεν ξέρουμε αν έρχονται νέοι δασμοί, μειώσεις φόρων ή αντίποινα. Είναι δύσκολο να ξεκαθαρίσει το θεμελιώδες αφήγημα», δήλωσε ο Φιλ Πέτσοκ της Anacapa Advisors. «Βρισκόμαστε σε αχαρτογράφητα νερά».
Παρά την απότομη επιστροφή των επενδυτών σε ρίσκο — με 9 συνεχόμενες ανοδικές συνεδριάσεις στις μετοχές, ρεκόρ δύο δεκαετιών — οι δείκτες άγχους παραμένουν υψηλοί. Ο δείκτης παγκόσμιας χρηματοοικονομικής πίεσης της Bank of America παραμένει πάνω από κάθε επίπεδο πριν από τις απειλές δασμών του Προέδρου Τραμπ στις 2 Απριλίου.
Παρά τα ενθαρρυντικά στοιχεία για την απασχόληση (ανεργία στο 4,2%), οι πληθωριστικές προσδοκίες στις αγορές παραμένουν υψηλές. Τα συμβόλαια swaps έτους για τον πληθωρισμό άγγιξαν τον Απρίλιο το υψηλότερο επίπεδο από το 2022, ενώ παραμένουν πάνω από 70 μονάδες βάσης σε σχέση με τον Ιανουάριο.
Παρόλα αυτά, οι traders συνεχίζουν να ποντάρουν σε τρεις μειώσεις επιτοκίων εντός του 2025, παρά τη συγκρατημένη στάση του Τζερόμ Πάουελ και το πάθημα του 2022, όταν οι επενδυτές υποτίμησαν τη βούληση της Fed να καταπνίξει τον πληθωρισμό.
Ο Χένρι Άλεν της Deutsche Bank προειδοποιεί: «Οι αγορές διαπράττουν ξανά το ίδιο σφάλμα: τιμολογούν μια Fed υπερβολικά ήπια σε σχέση με το τι τελικά πράττει».
Η αποσύνδεση του δολαρίου και ο φόβος ιστορικών επαναλήψεων
Ο Λόρενς Κρεατούρα της PRSPCTV Capital σημειώνει ότι η αποσύνδεση του δολαρίου από τις αποδόσεις αποτελεί ένδειξη ότι οι ΗΠΑ χάνουν την εμπιστοσύνη των παγκόσμιων εμπορικών εταίρων. Τη συνέκρινε με την εποχή των δασμών Σμουτ-Χόλεϊ του 1930, που συνέβαλαν στην επιδείνωση της Μεγάλης Ύφεσης.
«Κάνουμε βήματα προς τα πίσω», είπε. «Επιστρέφουμε σε εποχές όπου το δολάριο δεν θεωρείται αξιόπιστο μέσο συναλλαγής».
Παρά το ράλι, τα οικονομικά θεμελιώδη χειροτερεύουν. Οι οικονομολόγοι μειώνουν τις προβλέψεις ανάπτυξης, ενώ οι αναλυτές προχωρούν σε υποβαθμίσεις κερδών για το 2024 και 2025. Στην αγορά ομολόγων, τα spreads στα high-yield έχουν μειωθεί, παρότι οι πτώχευσης κινούνται σε πενταετές υψηλό.
Στην αγορά παραγώγων, η αντιστροφή της καμπύλης του δείκτη μεταβλητότητας VIX παραμένει από τα τέλη Μαρτίου, για τη μεγαλύτερη περίοδο από την πανδημία. Αυτό υποδηλώνει ότι οι traders ανησυχούν περισσότερο για το παρόν, παρά για μελλοντικούς κινδύνους.
Σύμφωνα με τη Μαρία Βασσαλού του Pictet Research Institute: «Από το τέλος του Ψυχρού Πολέμου είχαμε ελεύθερο εμπόριο, παγκοσμιοποίηση και ειρήνη. Όλα αυτά αλλάζουν. Μπαίνουμε σε μια νέα κανονικότητα που δεν έχει ακόμη καθοριστεί».
Πηγή: newmoney.gr
Διαβάστε επίσης: Λουίς ντε Γκίντος (ΕΚΤ): Ανοιχτό το ενδεχόμενο νέας μείωσης επιτοκίων