Ο Τζερόμ Πάουελ έστειλε πρόσφατα το ισχυρότερο μήνυμα ότι είναι έτοιμος να τερματίσει την οκτάμηνη παύση της μείωσης των επιτοκίων, αναφέροντας ότι οι κίνδυνοι για την αγορά εργασίας ενδέχεται να «δικαιολογούν την προσαρμογή της πολιτικής μας». Τα ομόλογα του αμερικανικού Δημοσίου σημείωσαν άνοδο, διευρύνοντας το χάσμα μεταξύ των βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων αποδόσεων στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τεσσάρων ετών — μια τυπική αντίδραση σε μια πιο επιεική στάση της Fed.
Ωστόσο, παρά την αίσθηση ανακούφισης, εξακολουθούν να υπάρχουν αμφιβολίες σχετικά με το πόσο θα μειωθούν τα επιτόκια. Οι επενδυτές δε θεωρούν σίγουρη τη μείωση 0,25% την 17η Σεπτεμβρίου, εκτιμώντας τις πιθανότητες σε περίπου 80%. Ακόμη και με τα πρόσφατα κέρδη, οι αποδόσεις των ομολόγων δεν έχουν ακόμη πέσει κάτω από τα χαμηλά των αρχών του μήνα, καθώς οι επενδυτές περιμένουν τα στοιχεία για την απασχόληση και τον πληθωρισμό που θα δημοσιευθούν πριν από την επόμενη συνεδρίαση.
Η συγκρατημένη αντίδραση αντικατοπτρίζει τις αντιφατικές τάσεις που αντιμετωπίζει η Fed, η οποία προσπαθεί να εξισορροπήσει την επιβράδυνση της αγοράς εργασίας με τον κίνδυνο αύξησης του πληθωρισμού από τα ήδη υψηλά επίπεδα, καθώς οι δασμοί του Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ έχουν αντίκτυπο σε ολόκληρη την οικονομία.
Η προσδοκία της αγοράς για χαλάρωση «είναι η κατάλληλη αντίδραση», δήλωσε ο Τζον Μπρίγκς, της Natixis North America. Ωστόσο, προσέθεσε, «οτιδήποτε πέραν των μειώσεων που τιμολογούνται πριν από την ανακοίνωση των στοιχείων για την απασχόληση είναι υπερβολικά επιθετικό».
Σύμφωνα με τον αναλυτή του Bloomberg Economics, Κάμερον Κριζ, «η πόρτα είναι ανοιχτή για μείωση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο, αν και αυτό δεν είναι ακόμη εγγυημένο και η μεσοπρόθεσμη στάση είναι λιγότερο διαλλακτική από ό,τι πριν από πέντε χρόνια».
Οι επενδυτές σε ομόλογα εξακολουθούν να αισθάνονται άνετα με την κατοχή ομολόγων με βραχύτερη διάρκεια, τα οποία έχουν περιθώρια ανόδου μόλις η Fed επαναλάβει τη χαλάρωση. Ωστόσο, είναι σε μεγάλο βαθμό λιγότερο διατεθειμένοι να διατηρήσουν ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας, τα οποία είναι ευάλωτα στον μελλοντικό πληθωρισμό και στους κινδύνους που ενέχει το διογκωμένο έλλειμμα των ΗΠΑ.
Η συναλλαγή αυτή θεωρείται επίσης ως αντιστάθμιση έναντι της άνευ προηγουμένου πίεσης που ασκεί ο Τραμπ στην κεντρική τράπεζα για τη μείωση του κόστους δανεισμού.
Οι επιθέσεις του προέδρου κατά της ανεξαρτησίας της Fed έχουν προκαλέσει ανησυχίες στις αγορές, δεδομένου ότι οι υπερβολικές μειώσεις των επιτοκίων θα μπορούσαν να τροφοδοτήσουν τον πληθωρισμό και να υπονομεύσουν τη μακροπρόθεσμη αξία των τίτλων σταθερού εισοδήματος.
«Οι επενδυτές σε βραχυπρόθεσμα ομόλογα έχουν τώρα τον πρόεδρο Πάουελ στο πλευρό τους και οι αποδόσεις θα πρέπει να παραμείνουν χαμηλές», δήλωσε ο Παντρέγκ Γκάρβι, της ING. «Το μακροπρόθεσμο κομμάτι δεν το βλέπει με καλό μάτι», τόνισε, προσθέτοντας ότι «πιθανώς αντανακλά την υποψία ότι η Fed θα μπορούσε να σχοινοβατεί όσον αφορά τον πληθωρισμό».
Οι κινήσεις της αγοράς αντικατοπτρίζουν επίσης την πιθανότητα ότι η μείωση των επιτοκίων σε μια περίοδο όπου ο πληθωρισμός παραμένει σταθερός ή ενδέχεται να αυξηθεί περαιτέρω απειλεί να περιορίσει το μέγεθος της μείωσης των αποδόσεων των ομολόγων με λήξη σε 10 ή περισσότερα έτη. Υπάρχει επίσης η πιθανότητα να επαναληφθεί η κατάσταση του τέλους του 2024, όταν οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων αυξήθηκαν παρά τη μείωση των επιτοκίων της Fed κατά ένα 1%.
«Αν η Fed προχωρήσει σε μείωση των επιτοκίων σε ένα περιβάλλον όπου ο πληθωρισμός απέχει ακόμη πολύ από τον στόχο της, πιστεύουμε ότι η αγορά θα δείξει περισσότερα σημάδια ότι ο στόχος για τον πληθωρισμό θα κινηθεί προς τα πάνω και θα αποσταθεροποιηθεί», δήλωσε στο Bloomberg η αναλυτής της Bank of America Corp., Μέγκαν Σβάιμπερ.
Πηγή: newmoney.gr
Διαβάστε επίσης: Ρευστοποιήσεις στο Bitcoin - Στο Ether το επενδυτικό ενδιαφέρον