Το νέο έτος ξεκίνησε όπως τελείωσε το προηγούμενο, με τις αγορές να σημειώνουν άνοδο, την εμπιστοσύνη στη Wall Street να παραμένει αλώβητη και ελάχιστα σημάδια ότι οι δυνάμεις που έδρασαν κατά το 2025 έχουν εξαντληθεί.
Οι παγκόσμιες μετοχές σημείωσαν άνοδο στην πρώτη συνεδρίαση του Ιανουαρίου, συνεχίζοντας την ανοδική πορεία που χαρακτήρισε το μεγαλύτερο μέρος του περασμένου έτους, καθώς ο ενθουσιασμός για την τεχνητή νοημοσύνη, η χαλάρωση του πληθωρισμού και η στήριξη των κεντρικών τραπεζών υπερίσχυσαν των εμπορικών διαφορών, των γεωπολιτικών εντάσεων και των υπερβολικών αποτιμήσεων. Για τους επενδυτές, αυτό ενίσχυσε ένα απλό μάθημα: η ανάληψη κινδύνου απέδωσε.
Αυτό που έκανε το έτος ασυνήθιστο, ωστόσο, δεν ήταν μόνο η δύναμη της ανάκαμψης, αλλά και η έκτασή της σε όλες τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Οι μετοχές και τα ομόλογα σημείωσαν άνοδο. Τα πιστωτικά περιθώρια συρρικνώθηκαν εκ νέου. Οι πρώτες ύλες σημείωσαν άνοδο, ακόμη και όταν οι πληθωριστικές πιέσεις μειώθηκαν. Τα κέρδη ήταν εκτεταμένα, διαρκή και ασυνήθιστα καλά ευθυγραμμισμένα. Μέχρι το τέλος του έτους, οι χρηματοοικονομικές συνθήκες είχαν χαλαρώσει σχεδόν στα πιο χαλαρά επίπεδα του 2025, υπογραμμίζοντας τις αυξανόμενες αποτιμήσεις και τη σύγκλιση των προσδοκιών των επενδυτών σχετικά με την ανάπτυξη και την τεχνητή νοημοσύνη.
Τα χαρτοφυλάκια
Με βάση τα παγκόσμια μετοχικά και ομολογιακά χαρτοφυλάκια, τα πιστωτικά προϊόντα και τις πρώτες ύλες, το 2025 παρουσίασε την ισχυρότερη απόδοση σε όλες τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων από το 2009 — ένα έτος που χαρακτηρίστηκε από αποτιμήσεις σε επίπεδα κρίσης και ριζικές παρεμβάσεις πολιτικής.
Αυτή η ευθυγράμμιση έκανε τη διαφοροποίηση να φαίνεται εύκολη — και με αυτόν τον τρόπο, απέκρυψε το πόσο εξαρτάται από το αν οι δυνάμεις που οδήγησαν τα κέρδη τους τελευταίους 12 μήνες θα παραμείνουν ίδιες. Όταν τα περιουσιακά στοιχεία που προορίζονται να αντισταθμίσουν το ένα το άλλο κινούνται προς την ίδια κατεύθυνση, τα χαρτοφυλάκια γίνονται λιγότερο προστατευμένα από ό,τι φαίνονται. Οι αποδόσεις συσσωρεύονται, αλλά το περιθώριο σφάλματος μειώνεται.
«Πιστεύουμε ότι το 2025 έδειξε τον κίνδυνο μιας ψευδαίσθησης διαφοροποίησης», δήλωσε ο Jean Boivin, παγκόσμιος επικεφαλής του BlackRock Investment Institute, προσθέτοντας: «Δεν πρόκειται για μια ιστορία διαφοροποίησης μεταξύ αυτών των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων που παρέχουν προστασία».
Καθώς οι αγορές προχωρούν προς το 2026, η ανησυχία δεν είναι ότι η ανάκαμψη του περασμένου έτους ήταν παράλογη, αλλά ότι μπορεί να είναι δύσκολο να επαναληφθεί. Οι προοπτικές της Wall Street παραμένουν σταθερές στους ίδιους παράγοντες — μεγάλες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη, ανθεκτική ανάπτυξη και υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ικανοί να χαλαρώσουν χωρίς να αναζωπυρώσουν τον πληθωρισμό. Οι προβλέψεις που συνέταξε το Bloomberg News από περισσότερα από 60 ιδρύματα δείχνουν ευρεία συμφωνία ότι αυτές οι δυνάμεις παραμένουν σε ισχύ.
Η πορεία των αγορών το 2026
Καθώς οι αγορές προχωρούν προς το 2026, η ανησυχία δεν είναι ότι η ανάκαμψη του περασμένου έτους ήταν παράλογη, αλλά ότι μπορεί να είναι δύσκολο να επαναληφθεί. Οι προοπτικές της Wall Street παραμένουν σταθερές στους ίδιους παράγοντες — μεγάλες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη, ανθεκτική ανάπτυξη και υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ικανοί να χαλαρώσουν χωρίς να αναζωπυρώσουν τον πληθωρισμό. Οι προβλέψεις που συνέταξε το Bloomberg News από περισσότερα από 60 ιδρύματα δείχνουν ευρεία συμφωνία ότι αυτές οι δυνάμεις παραμένουν σε ισχύ.
Αυτή η αισιοδοξία βασίζεται σε μια αγορά που έχει ήδη προεξοφλήσει πολλές καλές ειδήσεις.
«Υποθέτουμε ότι ο καταιγιστικός ρυθμός αύξησης των αποτιμήσεων που παρατηρήσαμε σε ορισμένους τομείς δεν είναι βιώσιμος ούτε επαναλαμβανόμενος», δήλωσε ο Carl Kaufman, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Osterweis, αναφερόμενος στις μετοχές που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη και την πυρηνική ενέργεια, προσθέτοντας: «Είμαστε προσεκτικά αισιόδοξοι ότι μπορούμε να αποφύγουμε μια μεγάλη κατάρρευση, αλλά φοβόμαστε ότι οι μελλοντικές αποδόσεις θα είναι αναιμικές».
Οι μετοχές
Η κλίμακα της ανόδου του περασμένου έτους βοηθά να εξηγηθεί γιατί οι μετοχές των ΗΠΑ απέδωσαν περίπου 18%, σημειώνοντας για τρίτη συνεχόμενη χρονιά διψήφια κέρδη, ενώ οι μετοχές παγκοσμίως απέδωσαν περίπου 23%. Τα κρατικά ομόλογα επίσης σημείωσαν άνοδο, με τα παγκόσμια ομόλογα να αυξάνονται κατά σχεδόν 7%, καθώς η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ μείωσε τα επιτόκια τρεις φορές.
Η μεταβλητότητα μειώθηκε απότομα και το ίδιο συνέβη και με τις πιστώσεις. Οι δείκτες μεταβλητότητας της αμερικανικής αγοράς ομολόγων κατέγραψαν τη μεγαλύτερη ετήσια πτώση από την περίοδο που ακολούθησε την χρηματοπιστωτική κρίση, ενώ τα spreads των επενδυτικών βαθμίδων μειώθηκαν για τρίτη συνεχόμενη χρονιά, με αποτέλεσμα τα μέσα ασφάλιστρα κινδύνου να υποχωρήσουν κάτω από τα 80 βασικά σημεία.
Τα εμπορεύματα συμμετείχαν στην άνοδο. Ο δείκτης Bloomberg που παρακολουθεί τον τομέα αυξήθηκε κατά περίπου 11%, με τα πολύτιμα μέταλλα να ηγούνται της ανόδου. Ο χρυσός έφτασε σε μια σειρά από ιστορικά υψηλά επίπεδα, υποστηριζόμενος από τις αγορές των κεντρικών τραπεζών, την χαλαρότερη νομισματική πολιτική των ΗΠΑ και το ασθενέστερο δολάριο.
Ο πληθωρισμός παραμένει το σημείο αδυναμίας. Ενώ οι πιέσεις στις τιμές μειώθηκαν κατά το μεγαλύτερο μέρος του 2025, ορισμένοι επενδυτές προειδοποιούν ότι οι αγορές ενέργειας ή τα λάθη πολιτικής θα μπορούσαν να αντιστρέψουν γρήγορα αυτή την πρόοδο.
«Ο βασικός κίνδυνος για εμάς είναι αν τελικά επιστρέψει ο πληθωρισμός», δήλωσε η Mina Krishnan της Schroders, ενώ σημείωσε: «Προβλέπουμε μια σειρά γεγονότων που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε πληθωρισμό και θεωρούμε ότι η πιο πιθανή πορεία ξεκινά με την αύξηση των τιμών της ενέργειας».
Τι έπραξαν οι δισεκατομμυριούχοι
Η ένταση είναι ορατή πέρα από τις αγορές. Σύμφωνα με τον Δείκτη Δισεκατομμυριούχων του Bloomberg, οι 500 πλουσιότεροι άνθρωποι στον κόσμο πρόσθεσαν το περασμένο έτος το ρεκόρ των 2,2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων στη συνολική περιουσία τους, ακόμη και όταν η εμπιστοσύνη των καταναλωτών στις ΗΠΑ έπεσε για πέμπτο συνεχόμενο μήνα τον Δεκέμβριο.
Το περασμένο έτος σηματοδότησε επίσης την επιστροφή των παραδοσιακών στρατηγικών διαφοροποίησης της Wall Street. Το χαρτοφυλάκιο 60/40, το οποίο κατανέμει τις επενδύσεις μεταξύ μετοχών και ομολόγων, απέδωσε 14%, ενώ ο δείκτης που παρακολουθεί τη στρατηγική ποσοτικής ισοτιμίας κινδύνου (risk parity quant strategy) σημείωσε άνοδο 19%, καταγράφοντας το καλύτερο έτος από το 2020. Οι ισορροπημένες στρατηγικές δεν έχουν ακόμη προσελκύσει επενδυτές που επιδιώκουν υψηλές αποδόσεις σε αυτό το είδος αμοιβαίων κεφαλαίων, τα οποία υπέστησαν μακροχρόνιες εκροές κεφαλαίων.
Πηγή: ot.gr
- Διαβάστε επίσης: Ράλι ανόδου για τα αμερικανικά ομόλογα το 2025