Η Citi προειδοποιεί ότι η πολιτική κρίση στη Γαλλία αναμένεται να παραμείνει στο προσκήνιο τους επόμενους μήνες, με επιπτώσεις που διαχέονται από τα ομόλογα έως τις μετοχές και το ευρώ.
Το αποτέλεσμα από την επικείμενη ψηφοφορία ψήφου εμπιστοσύνης στις 8 Σεπτεμβρίου θεωρείται κρίσιμο σημείο καμπής, αλλά ανεξαρτήτως αποτελέσματος, η τράπεζα προβλέπει ότι η χώρα θα συνεχίσει να λειτουργεί υπό συνθήκες πολιτικής αστάθειας και αδιαφάνειας στη δημοσιονομική πολιτική.
Η Γαλλία εισέρχεται σε μια νέα φάση πολιτικής αβεβαιότητας που ενδέχεται να καθυστερήσει τις δημοσιονομικές μεταρρυθμίσεις και να επιβαρύνει την εμπιστοσύνη των αγορών. Για τους επενδυτές, η Citi συστήνει προσοχή σε γαλλικές μετοχές και ομόλογα, διατήρηση επιλεκτικών τοποθετήσεων στο ευρώ και διαφοροποίηση σε περιφερειακά assets που επωφελούνται από τη μετατόπιση κεφαλαίων.
Οικονομία σε πολιτικό κενό και οι μετοχές ευάλωτες
Σύμφωνα με την ανάλυση, το πιθανότερο σενάριο είναι η πτώση της κυβέρνησης του πρωθυπουργού Μπαϊρού, με συνέπεια νέες εκλογές τον Οκτώβριο. Ακόμα και αν επιβιώσει ή αν ο Πρόεδρος Μακρόν ορίσει νέο πρωθυπουργό, η Citi εκτιμά ότι οι προοπτικές υιοθέτησης ενός αξιόπιστου προϋπολογισμού παραμένουν περιορισμένες. Η χώρα ίσως αναγκαστεί να ξεκινήσει το 2026 με προσωρινό προϋπολογισμό, επαναλαμβάνοντας την κατάσταση του 2024-2025.
Αυτή η πολιτική παράλυση υπονομεύει τις φιλοδοξίες δημοσιονομικής προσαρμογής, ενώ αυξάνει τον κίνδυνο νέων υποβαθμίσεων από τους οίκους αξιολόγησης. Η Fitch θα εξετάσει τη Γαλλία στις 12 Σεπτεμβρίου, ακολουθούμενη από Moody’s (24 Οκτωβρίου) και S&P (28 Νοεμβρίου). Τυχόν αποτυχία στη δημοσιονομική πειθαρχία θα μπορούσε να οδηγήσει σε απώλεια του «ΑΑ-» και σε υποβάθμιση στη βαθμίδα «Α».
Η Citi εκτιμά ότι η αγορά μετοχών στη Γαλλία αποτιμά υπερβολικά ευνοϊκά τα πιθανά σενάρια. Σε περίπτωση εκλογών, οι αποτιμήσεις του CAC40 θα μπορούσαν να διολισθήσουν κατά 5%, ενώ αν ο Μακρόν παραιτηθεί, η πτώση μπορεί να φτάσει το 10%. Παρά το γεγονός ότι μόλις το 20% των εσόδων των εταιρειών του δείκτη προέρχεται από την εγχώρια αγορά, η πολιτική αβεβαιότητα αυξάνει τη μεταβλητότητα και ενδέχεται να απομακρύνει διεθνείς επενδυτές. Η Citi υποβάθμισε τη στάση της για τις γαλλικές μετοχές σε Neutral.
Σε επίπεδο κλάδων, οι τράπεζες είναι πιο ευάλωτες σε αύξηση κόστους κεφαλαίου και χρηματοδότησης, αν και οι αναλυτές θεωρούν τους φόβους υπερβολικούς. Ο αμυντικός τομέας ωφελείται βραχυπρόθεσμα από αυξημένες δαπάνες, ενώ η αυτοκινητοβιομηχανία και οι υποδομές (VINCI, Eiffage) πλήττονται από την άνοδο των spreads και το πιο αδύναμο ΑΕΠ.
Πίεση στις αποδόσεις των γαλλικών ομολόγων (OATs)
Η Citi υπογραμμίζει ότι η αγορά έχει σχεδόν προεξοφλήσει την πτώση της κυβέρνησης, με το spread 10ετών OAT–Bund (γερμανικό ομόλογο) να έχει ήδη διευρυνθεί στις 82 μονάδες βάσης. Σε περίπτωση πρόωρων εκλογών, αναμένεται να κινηθεί στις 90-95 μ.β., ενώ σε ακραίο σενάριο παραίτησης Μακρόν, μπορεί να φτάσει τις 120-125 μ.β.. Αντίθετα, εάν η κυβέρνηση επιβιώσει, το spread θα μπορούσε να υποχωρήσει κοντά στις 70 μ.β.. Η Citi συνεχίζει να τηρεί short θέση σε 30ετή OATs έναντι ισπανικών και ιταλικών ομολόγων, προβλέποντας περαιτέρω υποαπόδοση των γαλλικών τίτλων. Η αναταραχή ενισχύει τη ζήτηση για ισπανικά Bonos και ιταλικά BTPs, τα οποία εμφανίζονται πιο ελκυστικά για επενδυτές που θέλουν να αποφύγουν τον γαλλικό κίνδυνο.
Παρά τη νευρικότητα, η Citi διατηρεί long θέσεις στο EUR/USD μέχρι τη δημοσίευση του επόμενου NFP στις ΗΠΑ, καθώς η πορεία του δολαρίου εξαρτάται κυρίως από τα αμερικανικά μακροοικονομικά στοιχεία. Ωστόσο, μετά το NFP και την ψήφο εμπιστοσύνης, η τράπεζα βλέπει μεγαλύτερη ασυμμετρία κινδύνων, με περιορισμένα περιθώρια ανόδου του ευρώ και αυξημένο ρίσκο νέας πτώσης. Ελκυστικές χαρακτηρίζει επίσης τις short θέσεις σε USD/CHF, καθώς το ελβετικό φράγκο λειτουργεί παραδοσιακά ως καταφύγιο σε ευρωπαϊκές πολιτικές κρίσεις.
Τέλος, η Citi δεν βλέπει άμεση επίδραση στην αγορά εμπορευμάτων. Ωστόσο, οι πολιτικές αναταράξεις θα μπορούσαν να επηρεάσουν την ευρωπαϊκή ενεργειακή στρατηγική και τις αμυντικές δαπάνες, μεσοπρόθεσμα επηρεάζοντας εταιρείες που σχετίζονται με την ενέργεια και τις πρώτες ύλες.
Πηγή: newmoney.gr
Διαβάστε επίσης: Η Rheinmetall εγκαινίασε το μεγαλύτερο εργοστάσιο πυρομαχικών στην Ευρώπη