Στις αρχές του 2025, ο Michael Oliveros αντιμετώπιζε δυσκολία στο να προσελκύσει αγοραστές για ευρωπαϊκές μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης.
Οι επενδυτές προτιμούσαν τις μεγάλες μετοχές, ποντάροντας στο ότι οι δασμοί του Αμερικανού προέδρου Ντόναλντ Τραμπ δεν θα εφαρμοστούν. Η οικονομική ανάπτυξη παρέμενε ανθεκτική και η αισιοδοξία γύρω από τα εταιρικά κέρδη είχε οδηγήσει τον δείκτη Stoxx Europe 600 των μεγάλων κεφαλαιοποιήσεων σε ιστορικά υψηλά.
Οκτώ μήνες αργότερα, η εικόνα έχει αλλάξει. Η ψυχολογία έχει ανατραπεί λόγω των ασταθών εμπορικών πολιτικών του Τραμπ και των εκτεταμένων δασμών που ανατρέπουν τη διεθνή οικονομική τάξη. Ο δείκτης Stoxx Europe Small 200 έχει ανέβει 21% από το αρνητικό ρεκόρ του Απριλίου, που προκλήθηκε από την πρώτη ανακοίνωση των δασμών του Τραμπ, σε σύγκριση με 17% στις μεγάλες μετοχές. Η μεγαλύτερη εγχώρια έκθεση των μικρών μετοχών τις έχει επίσης ωφελήσει από την άνοδο του ευρώ κατά 13% φέτος.
Το fund Invesco Continental European Small Cap Equity του Oliveros, ύψους 793 εκατ. ευρώ, έχει ξεπεράσει το 82% των ομολόγων του κλάδου τον τελευταίο χρόνο, με σημαντικές θέσεις στην αυστριακή τράπεζα Bawag, τη σουηδική Asker Healthcare και την βρετανική εταιρεία οικοδομικών υλικών SigmaRoc.
«Στην αρχή του χρόνου πήγα σε roadshow στη Γερμανία και λίγοι ήθελαν να μιλήσουν για μικρές κεφαλαιοποιήσεις», δήλωσε ο Oliveros σε συνέντευξή του. «Τώρα συμβαίνει ακριβώς το αντίθετο. Όλοι ενδιαφέρονται να συζητήσουν».
Ο Oliveros είναι ανάμεσα σε διαχειριστές κεφαλαίων των οποίων τα ταμεία έχουν αποφέρει εξαιρετικές αποδόσεις σε επενδυτές που θέλουν να αποφύγουν τις αναταράξεις λόγω εμπορικών εντάσεων, επιλέγοντας μετοχές με ισχυρές εγχώριες πωλήσεις. Καλύπτοντας τομείς από την άμυνα και τη βιομηχανία έως τις χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες, οι μικρές κεφαλαιοποιήσεις ωφελούνται επίσης από τα χαμηλότερα επιτόκια στην Ευρώπη και τις φθηνότερες αποτιμήσεις μετά από χρόνια χαμηλής απόδοσης.
Στην Alken Asset Management, το fund μικρής κεφαλαιοποίησης του Nicolas Walewski έχει ξεπεράσει το 99% των ανταγωνιστών φέτος. Εκμεταλλεύτηκε την «έκρηξη» στις μετοχές άμυνας που προκάλεσαν οι ιστορικές δημοσιονομικές μεταρρυθμίσεις στη Γερμανία, αγοράζοντας μετοχές όπως η γαλλική Exail Technologies με άνοδο πάνω από 550% το 2025.
«Έχει παρατηρηθεί πρωτοφανής επιτάχυνση στο χαρτοφυλάκιό τους, έχουν εξαιρετικά περιθώρια και δεν έχουν περιορισμούς δυναμικότητας», είπε ο Walewski. «Η άνοδος είναι “εκρηκτική” και δικαιολογημένη», πρόσθεσε.
Άλλοι επενδυτές βρίσκουν αξία στον τομέα των υποδομών. Ο Benjamin Rousseau, διαχειριστής μικρών κεφαλαιοποιήσεων στην Edmond de Rothschild Asset Management, αγόρασε πρόσφατα μετοχές της ιταλικής ICoP SpA, που ειδικεύεται στις υπόγειες κατασκευές (αγωγοί, τούνελ και σταθμοί μετρό).
«Το σημείο καμπής για μένα ήταν σαφώς ο εμπορικός πόλεμος», είπε. «Οι μικρές κεφαλαιοποιήσεις είναι πολύ εγχώριες και κυκλικές. Επιπλέον, υπήρχε τεράστια υποτίμηση».
Ελκυστικές αποτιμήσεις
Τα χρόνια που οι μικρές μετοχές υπολείπονταν των μεγάλων, λόγω υψηλών επιτοκίων και αργής οικονομικής ανάπτυξης, τις καθιστούν σήμερα ελκυστικές. Σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg, οι μικρές μετοχές συνήθως διαπραγματεύονται με discount 20% έναντι των μεγαλύτερων, αν και τα τελευταία δύο χρόνια ήταν διαθέσιμες με ακόμη μεγαλύτερο discount.
«Οι επενδυτές είχαν εγκαταλείψει την Ευρώπη όσον αφορά τις μικρές κεφαλαιοποιήσεις», δήλωσε ο Anis Lahlou, υπεύθυνος επενδύσεων σε ευρωπαϊκές μετοχές στην Aperture Investors. «Υπάρχουν αρκετές μετοχές που είναι πολύ φθηνές, ίσως για κάποιο λόγο. Αλλά μερικές φορές αρκεί η αλλαγή του περιβάλλοντος για να ανακάμψουν».
Φυσικά οι κίνδυνοι παραμένουν, καθώς η παγκόσμια εμπορική πολιτική παραμένει ασταθής και ταυτόχρονα συνεχίζονται οι διαπραγματεύσεις για κατάπαυση πυρός στην Ουκρανία. Παρά την ανθεκτικότητα στην ανάπτυξη των ευρωπαϊκών εταιρειών, η απόδοσή τους παραμένει πίσω από αυτή των αμερικανικών.
«Η πίεση είναι στις κυβερνήσεις να δημιουργήσουν ένα πιο αναπτυξιακό περιβάλλον στην Ευρώπη», δήλωσε ο Hywel Franklin, επικεφαλής ευρωπαϊκών μετοχών στην Mirabaud Asset Management. «Η αβεβαιότητα δεν έχει εξαλειφθεί πλήρως».
Οι επενδυτές που δεν είχαν εμπιστοσύνη στις αρχές του ράλι των μικρών μετοχών μπορούν ακόμη να συμμετάσχουν αν η εγχώρια ανάπτυξη ενισχυθεί. Τα ευρωπαϊκά ταμεία μικρών κεφαλαιοποιήσεων έχουν υποστεί εκροές 2,8 δισ. δολαρίων φέτος μέχρι τα τέλη Ιουλίου, σε σύγκριση με εισροές 1,1 δισ. στα ταμεία μεσαίας κεφαλαιοποίησης, σύμφωνα με την EPFR Global.
Οι εκτιμήσεις για τα κέρδη υποδηλώνουν επίσης ότι οι μικρές ευρωπαϊκές μετοχές θα εμφανίσουν ισχυρότερη σχετική ανάπτυξη σε σχέση με τις μεγάλες, κάτι που δεν έχει ακόμη αποτυπωθεί στις τιμές.
«Δεν νομίζω ότι το ράλι σταματά εδώ», είπε ο Lahlou της Aperture. «Η τάση καθιερώνεται όταν βλέπεις τα πραγματικά κεφάλαια από το γερμανικό πακέτο στήριξης να μπαίνουν στην αγορά».
Πηγή: newmoney.gr
Διαβάστε επίσης: Temu: Η μεγάλη επιστροφή στην αμερικανική αγορά