Σχεδόν όλες οι αξιολογήσεις που απονέμονται απευθείας σε νέα εταιρικά ομόλογα στην Κίνα είναι πλέον τριπλού ΑΑΑ, στο πλαίσιο μιας μακροπρόθεσμης μετατόπισης που έχει ενταθεί παράλληλα με σημάδια επίσημων προσπαθειών αποκλεισμού δανειοληπτών με υψηλότερο ρίσκο.
Στοιχεία από την Goldman Sachs και την κινεζική εταιρεία παροχής δεδομένων Wind, τα οποία προσφέρουν μια συνοπτική εικόνα των τεράστιων πιστωτικών αγορών της χώρας, δείχνουν ότι το 90% των εταιρικών ομολόγων με αξιολόγηση που εκδόθηκαν το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους έλαβαν την υψηλότερη αξιολόγηση, ποσοστό μεγαλύτερο από οποιοδήποτε πλήρες έτος σε σχέση με τα αρχεία που χρονολογούνται από το 2008.
Όπως επισημαίνουν οι Financial Times, o λεγόμενος πληθωρισμός αξιολογήσεων έχει εδώ και χρόνια εγείρει ανησυχίες σχετικά με την αξιοπιστία της εγχώριας βιομηχανίας αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας της Κίνας . Το 2016, λιγότερα από τα μισά ομόλογα με αξιολόγηση ΑΑΑ έλαβαν αξιολόγηση τριπλού ΑΑΑ.
Η εικόνα περιπλέκεται από τον πολύ μεγάλο αριθμό ομολόγων που δεν λαμβάνουν μεμονωμένη αξιολόγηση, αν και τα δεδομένα για τις ξεχωριστές αξιολογήσεις των εκδοτών που εφαρμόζονται σε σχεδόν όλους τους δανειολήπτες δείχνουν ότι η πλειοψηφία τους έλαβε αξιολόγηση τριπλού ΑΑΑ πέρυσι.
«Μακροπρόθεσμα, ο πληθωρισμός των αξιολογήσεων επιδεινώνεται», δήλωσε ο Kaihua Deng, αναπληρωτής καθηγητής οικονομικών και χρηματοοικονομικών στο Πανεπιστήμιο Renmin.
Οι αθετήσεις πληρωμών έχουν σχεδόν εξαφανιστεί από την αγορά ομολόγων της ηπειρωτικής Κίνας φέτος, παρά την τετραετή κρίση στον τεράστιο τομέα ακινήτων της χώρας και τις εμπορικές εντάσεις με τις ΗΠΑ, εν μέσω της εστίασης στη σταθερότητα από το Πεκίνο.
«Η κεντρική κυβέρνηση προσπαθεί να περιορίσει τους ασθενέστερους εκδότες από το να αξιοποιήσουν την αγορά ομολόγων στην εγχώρια αγορά», δήλωσε η Ζερλίνα Ζενγκ, επικεφαλής της στρατηγικής πιστώσεων στην Ασία στην CreditSights.
Πρόσθεσε ότι τα πιο αδύναμα χρηματοδοτικά μέσα της τοπικής αυτοδιοίκησης, με αξιολογήσεις διπλού Α ή χαμηλότερες, δεν ήταν πλέον σε θέση να έχουν πρόσβαση στην αγορά, καθώς το Πεκίνο «δεν ήθελε να δει καμία αθέτηση πληρωμών».
Κρατικές αξιολογήσεις
Οι αξιολογήσεις για ομόλογα και εκδότες στην Κίνα παρέχονται από εγχώριους οργανισμούς, ορισμένοι από τους οποίους συνδέονται με το κράτος. Η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας απαριθμεί δεκάδες εταιρείες που είναι εγγεγραμμένες για την παροχή αξιολογήσεων στη χώρα.
Ο Ντενγκ δήλωσε ότι το αυξανόμενο μερίδιο των κορυφαίων αξιολογήσεων δεν υποδηλώνει βελτίωση στην πιστωτική ποιότητα, δεδομένου ότι το κόστος δανεισμού παρέμεινε σε μεγάλο βαθμό σταθερό σε σύγκριση με το δημόσιο χρέος, αντί να μειωθεί.
«Εάν η ποιότητα βελτιώνεται πραγματικά, αυτό δεν θα έπρεπε να συμβεί», δήλωσε ο Ντενγκ, ο οποίος έχει δημοσιεύσει έρευνα σχετικά με τις αξιολογήσεις της Κίνας. «Οι επενδυτές, δεν είναι ηλίθιοι».
Πρόσθεσε ότι οι εταιρείες επίσης «ψωνίζουν» από πολλούς οργανισμούς για να λάβουν καλύτερες αξιολογήσεις, ιδίως οι ιδιωτικές εταιρείες με υψηλότερο κόστος δανεισμού από τους κρατικούς ομολόγους τους.
Περισσότερο από το 80% των ομολόγων ύψους 7tn Rmb (976 δισ. δολαρίων) που εκδόθηκαν το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους δεν έλαβαν άμεση αξιολόγηση, σύμφωνα με την Goldman Sachs, αν και σχεδόν όλοι οι δανειολήπτες έχουν αξιολόγηση εκδότη που δεν καταγράφεται στα δεδομένα. Ο Ντενγκ εκτιμά ότι το 54% των αξιολογήσεων εκδότη ήταν τριπλό Α το 2024, μειωμένο από το υψηλότερο επίπεδο του 60% το 2022, αλλά πολύ υψηλότερο από ό,τι πριν από μια δεκαετία, ενώ ένα επιπλέον 32% έλαβε αξιολόγηση διπλό Α+.
Οι Fitch, Moody’s και S&P Global, οι οποίες κυριαρχούν στον διεθνή κλάδο αξιολόγησης, έχουν όλες παρουσία στην Κίνα, αλλά είναι μικρές σε σύγκριση με τους εγχώριους ανταγωνιστές τους. Η Moody’s έκλεισε το 2022 τις δραστηριότητες ανάλυσης στη χώρα, αλλά διατηρεί μειοψηφικό μερίδιο σε έναν τοπικό οργανισμό. Οι Fitch και S&P λειτουργούν και οι δύο θυγατρικές εταιρείες που ανήκουν εξ ολοκλήρου στην Κίνα.
Πηγή: ot.gr
Διαβάστε επίσης: Ο εμπορικός πόλεμος του Τραμπ με την Κίνα απειλεί την «πράσινη» τεχνολογία